信用债2月投资策略展望：净融资额处历史较高水平，资产荒逻辑已消退

固定收益月报 净融资额处历史较高水平，资产荒逻辑已消退 ――信用债 2 月投资策略展望 分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2026 年 2 月 3 日 核心观点： 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-5BP 至 1BP。1 月信用债发行规模环比上升，仅中期票据发行金额环比减少，其余品种发行金 额均环比增加；信用债净融资额环比增加，中期票据净融资额环比减少，其余 品种净融资额环比增加，企业债、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据、 短期融资券净融资额为正。二级市场方面，1 月信用债成交规模环比下降，各品 种成交金额均减少。收益率方面，1 月信用债收益率保持低位震荡，多数品种月 度均值环比下行。信用利差方面，1 月信用债利差多数品种月度均值环比收窄， 环比走阔的品种主要集中在 7 年期。分位数来看，多数品种利差均处于历史低 位。绝对收益角度来看，供给不足和相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修 复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言，信用债全面走 熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢调整则增配的思 路依然可行。相对收益角度来看，现阶段各 ...