第一创业晨会纪要-20260204

证券研究报告 点评报告 2026 年 2 月 4 日 晨会纪要 风险提示： 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等 变化，而不如预期的可能。 证书编号：S1080525070001 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 请务必阅读正文后免责条款部分 核[心Ta观bl点e_：Summary] 第一创业证券研究所 一、产业综合组： 全球最大的被动元件厂商日本村田制作所公布了最新的季度财报。2025年10-12 月的第三财季，主力产品电容营收增加 12.2%至 2391 亿日元，电感/EMI 滤波器 营收增加 9.5%至 564 亿日元。该季度电容订单 2681 亿日元，同比增长 29.4%。 订单额与销售额的比连续 5 个季度高于"1"。公司表示针对 MLCC 等电子元件 在 AI 服务器领域需求增长的情况，2026 年能否满足需求将成为重大课题。目前 公司尚未讨论涨价事宜，但认为应根据市场行情进行审慎考量。总体看，全球 被动元件的需求已明显加速，而国内被动元件公司的 PE 估值整体在 30~40 倍， 相对其它电子产业链估值偏低，因此我们看好 ...