不同情境下，会有多少存款“超额”流出？

证券研究报告·固定收益·固收深度报告 固收深度报告 20260204 不同情境下，会有多少存款"超额"流出？ 2026 年 02 月 04 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 事件 ◼ 近期 A 股市场持续活跃，上证指数成功突破 4000 点整数关口，同时交 易活跃度同步大幅提升，在 1 月 26 日-30 日的一周内，A 股市场日均 成交额达 3.06 万亿元。当前市场在讨论居民风险偏好走强能否为股市 带来增量资金，进而形成"股债跷跷板"效应，且由于居民存款过去几 年迎来了快速增长，为资金流入股市提供了基础。为了评估这一场景发 生的可能性，首先，我们复盘了 2025 年第三季度的存款搬家情况；其 次，对 2026 年定期存款到期量进行测算；最后，复盘了过去 15 年中， 两次人民币存款余额下降时期，资金流向股市或股票型基金的情况。 观点 ◼ 2025 年第三季度是否出现居民存款搬家？ ◼ 2025 年第三季度居民存款新增规模超季节性下行，存在存款搬家现象， 但资金并未直接、单一流向权益市场，而是优先配置于银行理财、货币 市场基金等低风险资产；在权益市场指数站上关键点位后，股票型基金 ...