华源晨会精粹20260204-20260204

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 04 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年02月04日 华源晨会精粹 20260204 固定收益 近期信用债 ETF 的几项动态——信用债 ETF 系列报告：信用债 ETF 的流 通份额和市值于 2025 年 12 月中下旬出现快速冲量，随后在 2026 年初规模快速回 落。截至 2026/1/28，我们认为支撑信用债 ETF 折价修复的逻辑未发生实质变化， 2026Q1 信用债 ETF 折价或仍将会是震荡向零值中枢修复的过程。成分券还有超额 收益空间吗？2025 年 7 月首批科创债 ETF 上市后上演抢券行情，但从 2025 年 12 月的超额利差演绎情况来看，科创债相较于普信债的比价优势已被市场抹平，甚至 在调整行情中出现超跌。从元旦前后的超额利差变动幅度来看，沪做市公司债指数 成分券的收窄和走扩幅度均小于中证 AAA 科创债指数成分券，或反映出科创债指数 成分券对行情反应的敏感度要高于沪做市公司债指数成分券。中短端科创债成分券 相较于同期限同评级中短票的超额利差已逐步调整至接近2025年12月以来的高位， ...