Q4风光业绩承压，看好盈利修复与太空光伏趋势

证券研究报告 电力设备与新能源 Q4 风光业绩承压，看好盈利修复与太 空光伏趋势 华泰研究 2026 年 2 月 05 日│中国内地 动态点评 电力设备与新能源 增持 (维持) 资料来源：Wind，华泰研究 SpaceX 宣布收购 xAI，打造太空-地面-算力生态，光伏龙头研发积累深厚， 跨界优势显著，风电企业或受益于前瞻投资布局。 风电：风机涨价订单交付支撑产业链盈利修复 回顾 25Q4，整机厂由于国内低价陆风项目集中交付，风机业务毛利率承压， 叠加 136 号文后电站转让单位利润或有所下降，导致业绩低于 Wind 一致预 期；零部件环节由于季节性因素导致收入下滑，业绩略低于 Wind 一致预期， 部分公司受制于海风出货偏少、战略转型计提减值以及加大产能投入，盈利 空间短期承压。展望 2026 年，风机涨价订单陆续交付有望支撑产业链盈利 修复，海风项目开工加速为装机持续增长奠定基础。 光伏：毛利率和现金流或为企业生命线 | 刘俊 | 研究员 | | --- | --- | | SAC No. S0570523110003 | karlliu@htsc.com | | SFC No. AVM464 | +(8 ...