百胜中国：同店收入连续3季度正增，2026年门店扩张提速-20260206

证券研究报告 | 2026年02月05日 百胜中国（09987.HK） 优于大市 同店收入连续 3 季度正增，2026 年门店扩张提速 2025Q4 归母净利润同增 22%。2025Q4，公司实现收入 28.23 亿美元/+8.8%； 实现经营利润 1.87 亿美元/+23.8%；归母净利润 1.40 亿美元/+21.7%； EPS 为 0.40 美元。分品牌看，2025Q4，肯德基分部收入 21.25 亿美元 /+8.75%；经营利润 2.23 亿美元/+16.1%；经营利润率为 10.5%/+0.7pct。 必胜客分部收入 5.40 亿美元/+5.9%；经营利润 2000 万美元/+42.9%； 经营利润率为 3.7%，同比+1.0pct。分渠道看，外卖收入同增 34%，增 速环比继续上行，餐厅收入占比已达到 53%。 外卖占比提升人工成本上行，餐厅利润率表现优秀。2025Q4，薪金及雇员 福利占比约 29.3%，同比+1.1pct，外卖收入占比提升致外卖骑手成本上 升影响为主；食品及原材料占比为 31.7%，同比-0.2pct；物业租金及其 他经营开支占比约 26.0%，同比-1.6pct，公司餐厅利润 ...