机构行为更新专题：理解‘平准基金’的三个视角

证券研究报告 | 2026年02月05日 机构行为更新专题 优于大市 理解"平准基金"的三个视角 海外视角看资本市场平准基金：平准基金作为资本市场重要的稳定性力 量，其参与市场的行为并非短期应急措施，而是一种常态化、机制化的 长期制度安排。无论是日本央行持续十余年通过 ETF 进行市场操作，还 是美国在危机中构建的多部门协同响应体系，均表明平准基金的介入已 成为现代金融市场治理的重要组成部分。对于机构投资者而言，需要深 刻认识到与平准基金共生共长将成为新的市场常态，这意味着必须适应 其逆周期调节的运作逻辑，将政策变量纳入资产配置的中长期考量，从 而在波动中把握结构性机会。 学术视角看资本市场平准基金：平准基金的介入确实能够有效降低市场的 异常波动，但同时也可能对股价中包含的基本面信息含量产生一定影 响。这种影响主要体现在市场参与者可能将分析重点从企业价值转向政 策博弈，从而削弱价格信号的有效性。作为对这一潜在问题的政策修正， 通过宽基 ETF 而非个股进行市场操作显得更为合理。ETF 投资能够避免 对单一股票的过度干预，保持市场定价机制的基本完整，同时通过分散 化投资实现稳定市场的整体目标，在政策效果与市场效 ...