烧碱：近月交割压力较大

期货研究 烧碱：近月交割压力较大 陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 03合约期货价格 山东最便宜可交割 现货32碱价格 山东现货32碱折盘面 基差 1917 600 1875 -42 2026 年 2 月 6 日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货 【现货消息】 山东：32 碱周均价 593 元/吨，环比-1.98%。年关临近，山东区域液碱库存持续高企，周内部分货源以 适度低价换量，叠加当前价格已处近年低位，下游及贸易商适量拿货，带动山东液碱库存阶段性回落，但库 存持续性仍需观察。 【市场状况分析】 商 品 研 究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 此前市场做空烧碱利润的核心逻辑是液氯偏强，烧碱成本下滑，未到现金流成本厂家不减产，因而高产 量、高库存格局持续。然而该逻辑在后期将受到挑战，主要因液氯的短期强势格局在 4 月份之后（出口退税 导致的抢出口结束）或难以持续。 从基本面看，烧碱高库存导致现货弱势在春节前难逆转。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变， 减产预期压制对烧碱的囤货，不过后期也有大规模产能投产带来 ...