山金期货贵金属月度策略报告：避险缓和降息仍远贵金属震荡筑底-20260206

林振龙 从业资格号：F03107169 交易咨询号：Z0018476 2026年2月6日 避险缓和降息仍远 贵金属震荡筑底 ——山金期货贵金属月度策略报告 投资有风险，入市需谨慎 观 点概述 一、贵金属近期行情回顾 相比之前牛市，美联储本轮牛市中降息谨慎，市场抢跑明显。黄金在贸易战前后高歌猛进，避险逻辑影响更为显著，一旦 避险缓和，短期回调压力更大；白银之前牛市波动率大于黄金，近年平均涨幅低于黄金，工业属性拖累明显。25年下半年以来 白银快速补涨，价格高起后需求存在证伪风险，需要时间验证；铂钯2025年以来开启补涨，国内期货上市后，铂金上破前高后 快速回调，钯金距离前高仍远，铂钯比值仍处低位。 经济体系重构推动货币体系重构，作为超主权货币，长期来看，贵金属上行或继续成为阻力最小的方向；"去美元化"存 量全球央行外储占比，及流量国际支付占比中美元有所降低，黄金增长显著；美元仍居优势低位，"去美元化"仍是一个漫长 过程；美联储关注的3月-10年美债利差倒挂近期继续下行，美国经济衰退风险下降；美欧利差高位下行，美中利差大幅回落； 美债真实收益率下行遇阻反弹，持有黄金机会成本上升；美元指数大周期处于下行趋势，接近下破 ...