东方证券煤炭行业周报：重点关注动力煤进口扰动及焦煤下游补库拐点-20260207

煤炭行业 行业研究 | 行业周报 重点关注动力煤进口扰动及焦煤下游补库 拐点 ——东方证券煤炭行业周报（20260202-20260208） 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：我们认为煤炭板块估值将逐渐向"类债"+"煤价看涨期权"演变，在海外扰动的 影响下，煤价上涨有概率超预期，而这部分"看涨期权"价值目前市场反应还较为有限，建 议逢低配置煤炭板块。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外煤价大幅下跌；政策实施力度不及预期。 看好（维持） ⚫ 《2025-2026 年度全国电力供需形势分析预测报告》发布，用电需求不悲观。（1） 2025 年，我国全社会用电量同比增长 5.0%，中电联预计 2026 年全社会用电量同比 增长 5.0%-6.0%，计算方法是按照 2026 年 GDP 预计增长 5.0%左右，结合近年来 电力消费弹性系数水平、以及不同预测方法对全社会用电量的预测结果得出；（2） 中电联预计 2026 年全国电力供需总体平衡，局部高峰时段电力供需偏紧；（3）此 前市场预期 2026 年全社会用电量同比增速与 2025 年持平（5.0%水平），我们认为 中电联发布的预测在一定程度上高于此前 ...