投资策略专题：牛市颠簸期，“守正”投资为先

策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 2026 年 02 月 07 日 牛市颠簸期，"守正"投资为先 牛市颠簸期，坚定牛市信心，降低斜率预期 近期 A 股、美股、全球商品市场均经历了一定的波折。首先，我们强调：牛市 仍在，坚定牛市信心，降低斜率预期，而且要珍惜流动性冲击砸出的黄金坑。 部分投资者在近期甚至担忧牛市已去，但我们坚信牛市驱动力仍未变化，且上证 指数的 MA60 已运行至 4000 点附近，市场的下限在不断抬高；参考 2015 年 1 月底到春节前的走势——回撤到 MA60 附近后小碎步修复，我们对本轮行情的 震荡下限仍然保持乐观态度。因此仍建议以证券化率达到 1.1 倍以上为信号。 为什么重提"坚定牛市信心，降低斜率预期"？长周期来看，A 股的年化收益率 其实相比全球多数典型市场并不落后；但因为我们经常看到，历史上容易出现 A 股的牛市斜率较高、同时伴随时长较短的情况，间接带来一些时间段持股感受糟 糕的情况。所以很明显，压降牛市时期的斜率是一个有效的，让 A 股长期持股 感受显著改善的思路。进一步的，我们建议 ...