现代牧业：双周期共振下牧业龙头或迎价值重估-20260208

证券研究报告 港股通 双周期共振下牧业龙头或迎价值重估 2026 年 2 月 07 日│中国香港 饮料 我们认为，26 年公司经营基本面与盈利预期有望迎来积极改善：一方面， 原奶行业周期再平衡时点将至，26 年原奶价格有望企稳回升，或将直接修 复公司核心盈利；另一方面，肉牛板块有望迎来价格主升浪，或将为公司带 来显著利润弹性。叠加收购中国圣牧的潜在结构优化，公司规模壁垒与抗周 期能力将持续强化，业绩修复与估值提升的空间有望逐步打开。 26 年原奶周期再平衡时点将至，B 端深加工业务国产替代加速演绎 本轮周期中奶牛存栏持续调减，低效产能加速出清，叠加下游乳制品需求有 望回暖、奶酪和奶油等深加工产品的国产替代持续进行，原奶供需矛盾持续 缓解，行业供需再平衡进程加快。据农业农村部，26 年 1 月生鲜乳价格均 值为 3.03 元/公斤，同比-3%、环比基本持平。现代牧业作为国内原奶核心 供应龙头，自有牧场规模与奶源稳定性优势突出，未来或受益于原奶价格修 复带来的盈利改善。 26 年牛肉价格或迎来主升浪，或进一步增强公司报表利润弹性 23-24 年国内肉牛产能持续去化，或导致 26 年实际牛肉供给不足，叠加商 务部对 ...