走在债市曲线之前系列报告（十四）：从曲线与成交看地方债投资价值（上）

固定收益丨深度报告 [Table_Title] 从曲线与成交看地方债投资价值（上） ——走在债市曲线之前系列报告（十四） %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 地方债估值收益率受剩余期限、债券类型、特殊条款等多因素影响。地方债具备的防御属性使 其在 2025 年收益率震荡上行的市场行情中表现稳健。且地方债持有收益胜率保持稳定。各地 区发行以及存量地方债的期限结构存在相似性，地方债存量结构中以十年期居多。而新增专项 债债券类型发行占比相对较高。增值税差异导致新老券收益率受地区、期限影响而存在差异。 地方债提前兑付现象通常会为债券持有人带来资本利得。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 从曲线与成交看地方债投资价值（上） 2] ——走在债市曲线之前系 ...