华源晨会精粹20260208-20260208

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 08 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年02月06日 华源晨会精粹 20260208 固定收益 长债收益率可能再度下行 5-10BP——2 月债市投资策略：1 月中旬以来 长债超跌反弹，主要靠配置盘驱动。截至 2 月 6 日，10Y 及 30Y 国债收益率较 1 月 7 日高点下行了近 10BP。2026 年 1 月 1 日-2 月 6 日，券商及基金合计净卖出超长 （剩余期限 20Y 以上）利率债 1086 亿元，上年同期仅净卖出 57 亿；同时期，险资 净买入超长利率债 1206 亿元，城农商行净买入 500 亿元，同比分别多增 554 亿元 及 688 亿元。尽管券商自营及基金等交易盘大幅净卖出超长利率债，但债券收益率 回升提升了超长债的配置价值，城农商行及险资加大了超长债的配置力度，使得超 长债收益率有所回落。当前，债券收益率曲线较为陡峭，城农商行负债成本虽大幅 下行，但配 7Y 以内国债的利差较低，适度拉长久期才能获取较高的债券配置收益率。 我们预计，2026 年一季度城农商行负债成本率不少降至 1.6 ...