不锈钢：二月检修减产频出，成本支撑重心上移：镍：节前资金离场冲击，中线矛盾仍在印尼

基本面重点事件: 1)配额事件:印尼仍在审批,窗口期的不确定性依然较大。印尼表示镍矿配额目标或削减至 2.5- 2.6 亿吨银矿配额,目前仍在陆续审批过程,部分企业拿到配额,但已拿到的配额量暂时低于往年。从产 业的想法来看,若矿端采取激进的"一刀切"方式,易于激化与下游外资冶炼企业的矛盾,鉴于往年印尼 仍有调整空间,产业对于印尼政策仍有观望情绪。就资金想法而言,主要站在长线周期的角度,因为印尼 防止过剩和挺价的心态是明确的,前期低价矿吸引冶炼的红利周期结束,在冶炼瑞产能过剩后,政策面则 有望出现周期性特向,叠加迈期各类资源利用规范事件的犹动、进一步增强了信心。同时,如果 1-12 月 目标配额落地,那么矿端紧缺可能倒逼冶炼端减产,从而将过剩预期扭转为紧缺,并对存量的高库存形成 冲击。因此,高价与累库并存的局面,实则是二级和产业双方在印尼政策预期上形成分歧,两种资金在盘 面形成对垒博弈。短线主要是有色宏观情绪阶段性转淡,节前部分投机属性资金离场,但是印尼政策的博 弈并未结束。 2026年2月8日 月检修减产频出。 成本支撑重 投资咨询从业资格号:Z0021479 张再宇 zhangzaiyu@gtht.com ...