主动量化周报：保持乐观，持股过节-20260208

保持乐观，持股过节 ——主动量化周报 核心观点 全球风险偏好的共振下行或已近尾声，节前有望迎来最佳布局窗口期，重点关注小微 盘。 ❑ 全球资产的共振调整走到什么阶段了？ 黄金隐含波动率大幅回落，对全球风险偏好的外溢冲击有望逐步下降。过去一段 时间，全球权益资产及大宗商品共振调整，虽然市场总结出诸多利空因素，如鹰 派联储主席引发流动性收缩担忧，谷歌、亚马逊的超预期资本开支引发盈利能力 下滑担忧等，但这些可能都并非市场波动的底层逻辑，例如我们看到美债市场并 未因鹰派主席提名而大幅波动，英伟达等逻辑上受益于资本开支增加的股票也同 步调整。本质上，我们认为这轮调整主要是由贵金属交易过热后的大幅下挫所引 发的全球共振去杠杆，因此何时调整结束，也应主要观察贵金属何时能够企稳。 目前来看，黄金在经历前期巨幅波动后，在 2 月 5 日开启的第二轮回落中并未继 续创新低，黄金隐含波动率也已经从 1 月 29 日的 46%大幅回落至 2 月 6 日的 34%，这可能表明市场对黄金后续走势的预期开始趋于平稳。因此，我们倾向于 认为，市场风险偏好下行最快的阶段已经过去，全球资产的共振调整已近尾声。 ❑ 节前最后一周，进攻还是防守？ ...