南华期货铅产业周报：供需双弱-20260208

南华期货铅产业周报 ——供需双弱 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年2月8日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周铅价在宏观流动性收紧与产业季节性停摆的双重压力下步入下行通道。宏观层面，由下任美联储主 席提名人选引发的"降息+缩表"预期，即所谓的"沃什交易"，导致美元指数走势异常强劲，对包括铅在内 的有色金属形成了显著的估值天花板。与此同时，国内铅市正步入春节前夕的供需双弱阶段，尽管部分原生 铅冶炼厂维持春节轮班，但再生铅企业因物流停运和原料回收中断，开工率出现季节性下滑，这导致供应端 的边际收缩被更剧烈的消费断档所对冲。值得注意的是，下游蓄电池企业基本已在小年前后完成集中放假， 终端订单的真空期导致冶炼厂库存开始向社会仓库转移，周内库存的上升趋势已初步显现。由此验证了当前 铅市处于"供过于求、库增价减"的弱现实逻辑中，基本面研判维持偏弱。 铅定价逻辑 source： SMM,南华研究 元/吨 元/金属吨 国产铅精矿价格 再生精铅-平均价 SMM 1#铅锭-平均价 铅精矿加工费（国产）(右轴) 21/12 22/12 23/1 ...