2026年乳制品行业迎投资机会：产业升级有望提振原奶需求，奶价拐点向上或助力头部乳企修复市场份额

证券研究报告 食品饮料 行业点评报告 2026 年乳制品行业迎投资机会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 08 日 证券分析师 张东雪 SAC：S1350525060001 zhangdongxue@huayuanstock.com 林若尧 SAC：S1350525070002 linruoyao@huayuanstock.com 板块表现： 投资评级： 看好（维持） ——产业升级有望提振原奶需求，奶价拐点向上或助力 头部乳企修复市场份额 投资要点： 供需矛盾驱动原奶价格低位震荡，但人均乳制品消费量亦有结构性提升空间，奶价 低迷预计为乳企创造产业升级窗口期，进而推动深加工产品国产替代。 联系人 1）供给侧：奶价有望上行，最直接利好上游牧业公司基本面。近年来，由于宏观环 境扰动叠加上轮原奶价格上行期多由大型规模企业主导扩产，导致本轮奶价下行周 期持续时间较长。截至 2026 年 1 月末，我国生鲜乳主产区价格已连续下滑 4 年多， 价格跌至 3.04 元/公斤，较 21 年高点 4.38 元/公斤的价格下滑 30.6%。我们认为伴 随上游牧业公司持续的亏损出清，近年来供给侧亦在持续收缩，2025 ...