美印协议下国内炼厂成本优势或凸显

证券研究报告 能源/基础材料 美印协议下国内炼厂成本优势或凸显 华泰研究 2026 年 2 月 09 日│中国内地 动态点评 当地时间 2 月 2 日，美国总统特朗普表示美印已达成贸易协议，将美国对印 度商品的关税从 50%削减至 18%，同时印度将停止购买俄罗斯石油并转而 从美国等购买石油。由于欧盟针对俄罗斯的第 18 轮制裁包括从 26 年初起 禁止进口由俄油加工得到的产品，印度自 25 年 11 月起已逐步减少俄罗斯 石油进口量，导致俄油折价水平显著扩大，1 月末 ESPO 较 Brent 折价较 25 年 10 月末已显著提升超 10 美元/桶至 17.15 美元/桶。我们认为美印"石 油换关税"协议达成或将导致印度俄油进口量进一步下滑，俄油折价水平或 将维持高位，叠加人民币升值潜力，均有望带动我国炼厂原油采购成本优势 进一步凸显。 欧盟制裁叠加美印"石油换关税"协议，俄油折价水平显著提升 据海关总署，2025 年我国原油进口量同比增长 4.6%至 5.8 亿吨，自俄罗斯 /沙特/伊拉克/马来西亚/巴西进口量占比分别为 17%/14%/11%/11%/8%，其 中 25 年 12 月我国原油进口量/俄 ...