AIDC发电专题报告：北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理-20260209

证券研究报告·行业研究·机械设备 AIDC发电专题报告： 北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理 首席证券分析师：周尔双 执业证书编号：S0600515110002 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师：黄瑞 执业证书编号：S0600525070004 huangr@dwzq.com.cn 2026 年 2 月 9 日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 核心观点 2 ◆ 北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。需求端，美国AIDC项目激增导致美国电力需求非 线性增长。供给端，2025年总量供应短期基本满足需求，但长期来看，美国供给端面临稳定供应总量下滑&区域性缺电 困境。（1）稳定供应量下滑：电网普遍老化，停电频发，无法满足AIDC对100%可靠性发电要求；煤电即将迎来新一轮 退役高峰，风光发电不稳定、核能地热建设周期过长，仅能依靠天然气发电满足当前缺口；（2）区域性缺电：2024年超 过50%的数据中心选择建在德州、加州、弗吉尼亚州，区域供电压力较大。且美国电网运营分散，区域互联较差，如 2025年PJM电网多次因跨区功率失衡触发紧急控制。基于北美供需矛盾以及持续增 ...