北美云4QCapEx：算力投资积极

证券研究报告 科技 北美云 4Q CapEx：算力投资积极 华泰研究 2026 年 2 月 09 日│中国内地 行业周报（第六周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数下跌 6.95%，同期上证综指下跌 1.27%， 深证成指下跌2.11%。北美四大云厂商4Q25合计资本开支同比增长66.64% 至 1176 亿美元，保持对 26 年资本开支的积极态度，如谷歌/Meta 25 年 CapEx 分别为 914.47/696.91 亿美元。我们认为，海外 CSP 资本开支高增 叠加乐观指引，有望持续提振算力需求信心，一方面或持续利好海外算力配 套产业链，另一方面或将继续带动国内互联网厂商增加投资，建议关注全球 AI 算力链（光模块、液冷、铜连接、交换机等）。 周专题：北美云 4Q CapEx：算力投资积极 北美四大云厂商（MAMG，微软、亚马逊、Meta、谷歌）近日已发布 25 业 绩，MAMG 25 年合计资本开支同比增长 67.06%至 3725.52 亿美元，Factset 一致预期 26 年资本开支将达到 5707.67 亿美元（同比+53.2%）。各家保持 对 26 年资本开支的积极指引：1）微软预 ...