智驾、机器人双周报1：Tesla物理AI战略全面提速

证券研究报告 公司 Q4 毛利率 20.1%超预期，能源业务持续高景气，归母净利 9.40 亿美 元低于公司官网披露的市场一致预期（10.52 亿美元），主要受公司比特币 持仓贬值及股权激励费用大增影响。智驾端，FSD 将全面转向订阅制并取 消买断选项，此外业绩会上马斯克表示监督版 FSD 有望 2 月获欧洲审批， 副总裁陶琳表示特斯拉已在中国建立数据中心，辅助驾驶无需数据出境。 Robotaxi 领域，奥斯汀 Robotaxi 车队已混入少量无安全员车辆运行，标志 从"测试+安全员"向公开无人运营迈出关键一步；Cybercab 计划 4 月启动工 装生产。机器人端，面向量产的 Optimus Gen3 将于 Q1 亮相，Model S/X 宣布将停产，弗里蒙特产线将改造用于机器人生产，远期产能目标 100 万 台/年；此外公司 2026 年 CapEx 指引超 200 亿美元创历史新高。 全球范围 L4 高阶智驾催化不断 ①全球自动驾驶监管框架正在加速形成，联合国自动驾驶全球法规草案于 1 月通过，计划 6 月表决生效；全球监管框架统一将降低跨区域合规成本，利 好具备全球化能力的 L4 企业。②Waymo ...