电话会议纪要（20260208）：招商证券丨总量的视野

证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 02 月 09 日 招商证券丨总量的视野 工作时长的缩短自然会增加居民的闲暇时间。根据我们的测算扣除工作时间、 休息时间以及通勤时间，去年企业就业人员每周平均休闲时间超过 54 个半小 时。更多的闲暇时间为消费提供了更多的消费场景。在去年这主要体现为服务 消费需求的回暖。 十五五规划要求提高居民消费率，一方面要增加居民收入、减少居民负担，从 根本上提高居民消费能力；另一方面，也要创造更多消费场景和消费业态，增 加居民消费意愿。我们认为当前制约服务消费需求进一步扩张的堵点之一是消 费场景过于集中，消费体验较差。因此，保障劳动者休息休假权益、不得违法 延长劳动者工作时间等措施是有助于消费需求的改善。 企业就业人员周平均工作时间在一定程度上反映就业人员的工作时长，但根据 国家统计局的数据，企业就业人员在就业类型中的占比刚达到 60%，剩余 40% 就业人员的工作时长与闲暇时间同样对提高居民消费率有重要的影响。 ❑ 【策略-张夏】AI 交易，沃什交易，通胀交易怎么演绎 1 月 30 日特朗普提名沃什为联储主席，其偏鹰派货币政策预期引发市场担忧， 导致美元指数反弹、新兴市场 ...