国债期货交割梳理与2603合约交割分析-20260209

二 〇 二 六 年 度 2026 年 02 月 09 日 国债期货交割梳理与 2603 合约交割分析 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 宋子钰（联系人） | 从业资格证号：F03136034 | songziyu@gtht.com | 报告导读： 回顾 2512 合约，各品种交割表现呈现显著分化。TL2512 的交割量和交割率继续处在历史高位水平， 其交割量达到历史新高，这主要得益于合约存续期间出现过的 IRR 套利机会，吸引了正套资金积极参与交 割。相比之下，TS2512 与 TF2512 合约的交割活跃度则处于历史低位，其持仓量本身为近三季最低，且 IRR 套利机会有限，导致正套博弈动力不足。值得特别注意的是 T2512 合约，尽管其持仓量创下历史同期 新高，但最终交割水平并未同比例放大，这与其参与者结构复杂、移仓换月通常较晚的特性有关。 对于即将进入交割的 2603 合约，市场格局呈现新的特点。TL2603 可能延续高交割趋势，因其持仓量 维持在历史高位，且在 1 月底的市场修复行情中再次出现了具有性价比 ...