高盛闭门会-上调H1铝价到3150但长期供应可能过剩-铜受益于宏观和结构性短缺

Q&A 请分析 2025 年 11 月以来铜价和铝价上涨的驱动因素，并预测 2026 年第二 季度的价格走势。 高盛闭门会-上调 H1 铝价到 3150 但长期供应可能过剩， 铜受益于宏观和结构性短缺 20260205 摘要 预计未来有 50 个基点的降息空间，美国关税拖累效应减弱，财政扩张 显著影响市场，预计 2026 上半年美国消费者将获约 1,000 亿美元退税， 企业受益于厂房设备全额费用化政策，资本开支回暖，风险偏好维持高 位。 AI 资本开支推动铜需求转向国防、人工智能、电气化及电网建设等周期 性行业，占据 40%以上铜需求增长来源。降息预期、财政扩张及 AI 资 本开支热潮推动超 300 亿美元资金流入基本金属领域。 预测 2026 年一季度铜价为 13,000 美元/吨，二季度为 12,500 美元/吨。 美国经济稳健增长，美元走弱，支撑市场风险偏好。美国持续从全球吸 纳铜，库存增加趋势将在下半年消退，宏观环境仍具支撑性。 美国 232 条款中的铜关税政策是 2025 年上半年市场的重要因素，预计 2026 年中将重新评估精炼铜关税，或宣布 15%关税，2027 年生效。 预计美国年底累积 1 ...