——石油化工2025年报业绩前瞻：油价中枢回落，2025Q4聚酯价差改善，上游业绩承压、下游景气分化

自泄白化 2026 年 02 月 10 日 时代大分分 相关研究 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 丁莹 A0230125070005 dingying@swsresearch.com 联系人 丁莹 A0230125070005 dinqying@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 油价中枢回落, 2025Q4 聚酯价差改善 上游业绩承压、下游景气分化 ――石油化工 2025 年报业绩前瞻 本期投资后了 风险提示： 地缘政治影响； 石油及化工品价格波动； 经济下行风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ● 2025Q4 原油价格同环比下降,成品油价格下调:2025 年 10、11、12 月布伦特原油均 价分别为 64.0、63.7、61.7 美元/桶，波动区间收窄至 59-66 美元/桶。Q4 均价为 63.1 美 元/楠，环比下跌 7.4%，同比下跌 14.7%，季度末收于 60.85 美元/桶。2025Q3 汽油、 柴油 ...