多重结构性?撑未改，?价?位消化波动

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 黄金观点：高位消化波动，结构性支撑依然稳固。 逻辑：逻辑上看，近期黄金回调过程中，ETF仅出现约20吨的小幅流 出，且更接近阶段性止盈而非趋势性撤离，前期流出压力基本释放， 后续具备重新累积的条件。官方部门需求仍是中长期核心支撑，中国 央行1月继续增持黄金，延续对储备结构安全性的配置取向。政策层 面，虽然短期仍需观察通胀与就业数据对利率路径的影响，但2026年 降息预期并未被证伪，新一届美联储主席人选落地后，货币政策独立 性与美元信用问题重新进入定价框架，强化"去信用化交易"叙事。 地缘层面，美国外交与安全政策不确定性仍高，避险资产配置需求难 以消退。（以上新闻及数据均来自彭博终端） 展望：若宏观数据未显著逆转宽松预期，黄金仍具备震荡偏强基础。 白银观点：跟随金价调整，弹性逻辑尚未破坏。 逻辑： 白银在前期快速拉升后随黄金进入高位整理阶段，短期波动 更多反映风险偏好回落与多头获利了结。 展望：从中期看，白银对金价的跟随属性仍在，而其自身的弹性优势 尚未被系统性削弱。在金价维持高位运行的前提下，白银仍具备相对 收益空间，但需要警惕高波动环境下的阶段性回撤风险。若后 ...