金山软件（03888）：——金山软件（3888.HK）4Q25业绩前瞻：料短期游戏筑底，AI与信创双轮驱动办公业务增长

2026 年 2 月 11 日 公司研究 料短期游戏筑底，AI 与信创双轮驱动办公业务增长 —— 金山软件（3888.HK）4Q25 业绩前瞻 要点 金山软件 4Q25 业绩前瞻：我们预计金山软件 4Q25 营收 26 亿元，同比下滑 5%/环比增长 9%，预计 4Q25 经营利润率环比提升至 19%，对应 25 全年经 营利润率 19%左右。 整体来看，我们预计 4Q25 公司业绩仍将呈现"游戏弱、办公强"的结构性 分化特征。游戏业务受存量产品周期及低基数效应影响，环比或有小幅修复 但同比下滑态势难改，2026 年新游上线为核心催化；金山办公受益于政企 数字化深化、WPSAI 功能落地及国产化需求延续，4Q25 经营数据有望持续 改善；公司在手现金充沛，且持有的金山办公等核心股权市值折价显著，联 营公司金山云和猎豹移动呈现持续减亏趋势，为短期业绩波动提供安全垫。 游戏业务短期承压，新游《鹅鸭杀》有望开启 2026 修复周期。受核心产品 《剑网 3》高基数及新游《解限机》表现平淡影响，我们预计 4Q25 游戏收 入同比下滑 29%，尽管环比 3Q25 略有企稳，但整体仍处于阵痛期；综合来 看预计 2025 全 ...