Q4货政报告显示政策稳增长诉求提升但宽松落地时点仍需观察

华福证券 2026 年 02 月 11 日 固 定 收 益 Q4 货政报告显示政策稳增长诉求提升 但宽松落 地时点仍需观察 投资要点： Q4 货政报告的内容并未超过 12 月的货币政策例会以及 1 月的新闻发 布会，整体增量信息相对有限。我们认为值得关注的信息有以下几点： 团队成员 1、本次报告对防风险的担忧减弱，对稳增长的诉求增强 固 定 收 益 点 评 在基本面上，Q4 报告对国内经济仍然维持信心，但提到了经济供强需 弱的问题。而在下阶段的政策基调中，央行在原先要平衡好的四个关系中， 删掉了平衡好"稳增长与防风险"的关系，原先"把促进物价合理回升作 为把握货币政策的重要考量"调整为"把促进经济稳定增长、 物价合理回 升作为货币政策的重要考量"。这可能体现显示了在 Q4GDP 增速降至 4.5% 后，中央对稳增长的诉求有所增强，同时货币政策对于因宽松带来的风险 的担忧也明显减弱，这可能也是近期货币政策基调整体宽松的重要原因。 而在货政报告公布后《金融时报》也并未再如 Q3 报告公布后，提到"警 惕过度放松金融条件带来负面影响"之类的说法。 2、央行并未透露总量政策落地的信号，降准降息可能还需根据中央整 体部 ...