百胜中国（09987）：长期主义优质标的，基本面持续突破

公司点评 | 百胜中国 长期主义优质标的，基本面持续突破 百胜中国（9987.HK）2025 年报点评 开店进度符合预期，门店规模与业态布局持续完善。截至 2025 年末，门店 总数破 1.8 万家，全年净开 1700 余家；其中肯德基净开 1349 家（总数近 1.3 万家），必胜客净开 444 家（总数 4168 家）。新店型表现突出，K 咖啡/KPro 分别达 2200/200 家，拉瓦萨门店 146 家，多业态覆盖更多消费场景。加盟 模式加速渗透，2025 年加盟店占净新增门店比例升至 31%，新开门店回本 周期稳健，形成良性扩张循环。 持续兑现高股东回报承诺，股息上调+回购落地增厚权益。2024-2026 年计 划累计返还 45 亿美元（年均 15 亿），2025 年完成 14.89 亿美元股东回报。 2026 年季度股息上调 21%至 0.29 美元（全年分红约 4 亿），启动上半年 4.6 亿美元回购；预计 2027-2028 年均返还 9-10 亿美元以上，2028 年及以后突 破 10 亿美元，股东回报确定性强。 投资建议：1）西式快餐长尾出清使头部品牌优势稳固。2）门店仍有下沉空 间，稳定 ...