“三高”环境下的应对和选择

核心观点 证券研究报告 固收 "三高"环境下的应对和选择 华泰研究 张继强 研究员 2026 年 2 月 11 日│中国内地 资产配置周报 近期全球市场呈现出高估值、高共识、高波动的"三高"状态，贵金属、比 特币、海外长债、美元指数、部分科技股等资产均出现了大幅波动。背后源 于全球流动性宽松的环境，市场共识在 AI 时代低成本的快速传播，容易带 来拥挤行情。建议在交易层面兼顾赔率，基于风险因子预算以及资产的负相 关性多元化配置，加强对市场情绪、资金流和仓位的跟踪。配置上，高估值 +高拥挤带来近日的全球市场高波动，不过各国财政+AI 资本开支推动制造 业周期回升的基本面主线仍在延续，秩序重构等主题继续演绎，多数权益和 商品处于相对顺风，建议仍以回调后择机买入为主。国内春节将至，日历效 应对股市或更偏积极，债市在长假期间有票息优势。AI 模型、伊朗局势、 春节期间的消费数据等是关注点。 核心主题："三高"环境下的应对与选择 我们认为当前"三高"的市场环境源于以下几个方面，一是全球货币宽松以 及美元走弱带来的充裕流动性环境；二是全球秩序重构、AI 科技革命等主 线在 AI 时代快速演绎；三是新资金+强叙事+强动量， ...