光大证券晨会速递-20260212

2026 年 2 月 12 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】涨价开始向下游传导——2026 年 1 月价格数据点评 1 月受春节错月、鲜菜价格超季节性下跌影响，CPI 同比涨幅明显回落，但上行趋势 依然延续。一是，原材料涨价对下游耐用消费品传导持续；二是，中央一号文件指出 "强化生猪产能综合调控"，或加快生猪去产能进程，预计下半年猪价有望温和改善。 PPI 方面，环比涨幅明显加快，涨价领域进一步扩散，与输入性影响扩大以及国内"反 内卷"政策深化有关，预计二季度 PPI 同比有望回正。 【宏观】如何解读 2025 年四季度货币政策执行报告——2025Q4 货币政策执行报告 学习体会 2025Q4 货政报告中，央行肯定了国内经济工作成果和物价回升的积极变化，对 2026 年国内经济增长较为乐观。货币政策基调不变，提出要稳定短端利率，可能顺应推出 相应政策工具；降息更需要"择时"，但应关注汇率持续升值对货币政策调节的影响； 重申货币政策和财政政策的协同配合，关注到"大资管"行业内部资金流动产生的摩 擦，流动性总体无忧，利好国内股债市场。风险提示：货币宽松力度不及预期，财政 政策落地进度不及预期 ...