贵属策略报：?农超预期重塑降息预期，?银?位波动加剧

黄金观点：短线承压，交易重心回到利率路径。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-02-12 ⾮农超预期重塑降息预期，⾦银⾼位波 动加剧 1⽉⾮农就业新增13万⼈，显著⾼于预期7万⼈，失业率降⾄4.3%，平均 时薪同⽐3.7%、环⽐0.4%，就业与薪资同步偏强。尽管此前两⽉⾮农合 计下修1.7万⼈，但年度基准修正终值为-86.2万⼈，幅度⼩于前值，整体 修正未进⼀步恶化。数据公布后美元指数快速拉升，美债收益率上⾏，现 货⻩⾦短线回落近40美元。强就业数据阶段性压制降息交易，贵⾦属⾼位 波动显著放⼤。 （以上新闻和数据均来⾃彭博终端） 逻辑：第一，新增就业与薪资数据均高于预期，失业率回落，强化劳 动力市场韧性叙事，市场对年内宽松节奏的定价面临调整。第二，美 元与收益率同步反弹，实际利率预期回升，对无息资产形成直接压 制。第三，数据公布前债市收益率处于阶段低位，市场存在弱数据预 期差，强数据触发反向对冲与多头获利了结，加剧价格波动。 展望：在就业与薪资未出现明确转弱信号前，降息交易难以单边演 绎，金价或进入高位震荡与情绪反复阶段。中期仍取决于实际利率方 向与美元趋 ...