——2026年1月美国非农数据点评：私营部门企稳，非农超预期回升

2026 年 2 月 12 日 总量研究 私营部门企稳，非农超预期回升 ——2026 年 1 月美国非农数据点评 要点 事件： 2026 年 2 月 11 日，美国劳工部公布 2026 年 1 月非农数据：新增非农就业 13.0 万人，预期 7.0 万人，前值由 5.0 万人修正至 4.8 万人；1 月失业率 4.3%，预期 4.4%，前值 4.4%；平均时薪同比升 3.7%，预期升 3.6%，前值由升 3.8%修正 至升 3.7%。 核心观点： 如何看待 1 月大幅高于预期的非农数据？从结构看，本次非农数据高于预期，并 非由于政府停摆恢复后政府部门就业的回补，就业回暖主要来自于私营部门的修 复，其中生产和服务部门新增就业均同步高增，反映了在关税扰动边际减弱、 2025 年美联储重启降息的背景下，美国经济呈现企稳迹象，也与近期美国制造 业 PMI、服务业 PMI 呈上升趋势相印证。 从降息角度看，鉴于就业表现超出预期，美联储的关注点将转向通胀形势，一季 度美联储重启降息概率不高。在对 2026 年美联储降息节奏的判断上，我们维持 此前的观点，认为 2026 年一季度美联储或暂缓降息，待 2026 年 5 月鲍 ...