“学海拾珠”系列之二百六十六：基金持股的偏态特征

专题报告 基金持股的偏态特征 [Table_StockNameRptType] 金融工程 ——"学海拾珠"系列之二百六十六 [Table_RptDate] 报告日期：2026-02-11 [Table_Author] 分析师：严佳炜 ⚫ 研究方法 偏度衡量：构建两个指标——标准偏度 Pskew 和对极端值更稳健 的皮尔逊第二偏度系数 Pskew2。为减少噪音，采用过去三个月的移动 平均值。样本为 1980-2023 年的美国主动管理股票型共同基金。 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com 主要观点： [Table_Summary] 本篇是"学海拾珠"系列第二百六十六篇，文献通过研究美国共同 基金持仓股票的收益分布形态（而非时间序列收益率分布形态），提出 了一个衡量基金经理技能的新指标——组合偏度，并系统验证了其对基 金未来业绩的预测能力。 ⚫ 主要假设 技能假说：有技能的基金经理更擅长识别并持有未来赢家股票，同 时避免或剔除未来输家股票，从而导致其持仓收益分布呈现更高的右偏 度 ...