PPI同比转正时点或提前：1月通胀数据点评

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观快评】1 月通胀数据点评 PPI 同比转正时点或提前 主要观点 ❖ 1 月份通胀数据述评：整体趋势继续改善 PPI 环比上涨 0.4%，连续四个月上涨。环比来看，全国统一大市场建设带动 部分行业价格上涨（水泥、锂电池、光伏设备和元器件、基础化学原料、黑色 冶炼加工），AI 和节前备货需求增长带动相关行业价格上涨（计算机电子、工 业美术用品、农副食品加工），输入性因素影响国内石油相关行业价格下降、 有色相关行业价格上涨。 本月是基期轮换后的首次数据发布。基期轮换后，调查分类目录、调查网点和 代表规格品、权数等均有小幅变动。但根据统计局的测算，本次基期轮换对 CPI 和 PPI 各月同比指数的影响平均约为 0.06 和 0.08 个百分点，总体较小。 ❖ PPI 同比转正时点或提前 PPI 同比在今年三季度转正的概率较大，主要考虑以下三个因素： 第一，中游供需持续改善带来的价格止跌企稳的时点或已提前。在前期报告 中，我们基于 2015-2016 年、2019-2020 年的经验，即从中游装备制造业的供 给增速首次低于需求增速到价格环比止跌回升，大约历时 6-7 个季度。据此 ...