美国经济：就业企稳，经济维持“金发姑娘”状态

2026 年 2 月 12 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 Economic Perspectives - 就业企稳，经济维持"金发姑娘"状态 美国 1 月新增非农就业大幅超出市场预期，薪资增速反弹，失业率连续下降，印 证劳动力市场正进一步企稳。但新增就业主要集中在医疗及教育等公共事业部 门，裁员人数升至 2009 年以来同期新高，职位空缺降至近 5 年低点，显示就业市 场结构性疲软。展望 2026 年，就业市场可能震荡修复，扩张性财政政策将带动需 求回暖，但 AI 渗透可能加速替代基础性岗位。上半年，美国经济可能呈"金发姑 娘"状态，就业企稳同时通胀放缓，降息预期推升市场风险偏好。就业数据公布 后，市场仍预计全年有 2 次降息空间，但首次降息时间从 6 月推迟至 7 月。我们 预计美联储 2026 年仅 6 月降息一次 25 个基点，作为新任主席的政治表态。新主 席可能不会急于重启缩表，因银行业"充足准备金"约束。 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 资料来源：Wind, 招银国际环球市场 资料来源：Wind, 招银国际环球市场 资料 ...