1月美国非农就业数据点评：就业超预期，降息就更远了吗？

报告要点 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 丨证券研究报告丨 世界经济与海外市场丨点评报告 [Table_Title] 就业超预期，降息就更远了吗？ ——1 月美国非农就业数据点评 [Table_Summary] 2026 年 1 月美国劳动力市场数据全线超预期：受教育和保健就业改善拉动，新增非农就业人 数大幅高于预期，失业率延续回落，但核心服务通胀压力有所升温。总的来看，就业超预期， 但也不应过于高估其改善幅度，就业慢降温仍是基准情形，故对年内降息节奏判断并无影响。 往前看，1）短期来看，鲍威尔任期内降息暂缓已是基线预期，就业超预期对此并无影响；2） 5 月沃什就任后，考虑到其"降息+缩表、缩职能"的基本政策主张，加之届时关税对通胀的影 响大概率基本显现，降息阻碍不大，再度开启降息可能性较大，年内预计累计降息至少 50BP。 %% %% [Table_Summary2] 事件描述 1 于博 敬成宇 请阅读最后评级说明和重要声明 research.95579.com %% %% [Table_Title 就业超预期，降息就更远了吗？ 2] ...