中芯国际：AI溢出效应开始显现，看好中芯2.0发展机遇-20260213

2026 年 2 月 12 日│中国内地/中国香港 半导体 中芯国际 4Q25 收入环比增长 4.5%，超越此前指引上限。产能利用率维持 在 95.7%的高位。毛利率为 19.2%，符合此前指引的 18%~20%，环比有所 回落主要是受折旧增加影响。公司指引 1Q26 收入环比持平，毛利率 18%～ 20%，指引 2026 年全年收入增幅"高于同业平均值"，预计资本开支与 2025 年（81 亿美元）大致持平。从业绩会中，我们观察到：1）2026 年，AI 相 关需求外溢或将导致成熟工艺供需关系收紧，或推动公司 ASP 稳步提升；2） 看好公司积极布局先进封装等新业务领域，逐步形成自己的"Foundry 2.0" 发展战略。给予港股目标价 91 港元（前值：100 港元），A 股目标价 170 人民币（前值：192 人民币），维持"买入"评级。 证券研究报告 港股通 中芯国际 (688981 CH/981 HK) AI 溢出效应开始显现，看好中芯 2.0 发展机遇 AI 需求外溢导致成熟制程供给收缩，或推动 26/27 年 ASP 稳步上升 展望 2026 年，我们认为公司 ASP 将受益于两条主线的双重支撑 ...