计算机行业研究：再谈国内算力斜率陡峭

本周观点 相关标的 东阳光、寒武纪、海光信息、网宿科技、润泽科技、协创数据、华丰科技、神州数码、大位科技、润建股份、科 华数据、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、禾盛新材、奥飞数据、优刻得、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、 浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026 年将是中国算力需求从"云端训练"向"训练+推理"双轮驱动 转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景的催化下，极速释放。 训练侧：大模型"军备竞赛"并未降温，向更高质量、更多模态加速进步。头部互联网厂商的护城河效应日益显 著，字节跳动（豆包系）、阿里巴巴（通义系）、腾讯（元宝系）近期密集发布了万亿参数级的新一代主力模型， 以智谱 AI、DeepSeek（深度求索）、Minimax、科大讯飞为代表的"AI 新势力"亦在快速迭代其 MoE 架构。更 为关键的是，Scaling-law 在多模态领域也已展现出延续性，以字节跳动近期发布的 Seedance 模型为代表，其 对视频、音频及文本的 ...