2月信用投资策略：二永利差压降或仍有空间

证券研究报告 固收定期报告 风险提示：1）数据来源和数据处理偏误风险；2）信用策略假设可能与个券投资收 益存在偏差；3）基本面不及预期的风险。 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 赵孟田 SAC：S1350525070004 zhaomengtian@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 hyzqdatemark 2026 年 02 月 13 日 二永利差压降或仍有空间 ——2 月信用投资策略 投资要点： 从信用利差压降的空间来看，观察不同券种与同期限同等级中短票之间的超额利差， 截至 2026/1/30，3Y AAA-银行二级资本债、银行永续债、产业债超额利差分别为 6.1BP/6.6BP/11.0BP，分别处于 2025 年初以来的 92%/79%/44%分位；3Y AA+城 投债超额利差为-1.1BP，处于 2025 年初以来的 55%分位。从标的选择的性价比来 看，银行二级资本债>银行永续债>城投债>产业债。 图表目录 | 图表 | 1： | 2025 | 年以来 | 3Y AAA- ...