联想集团（00992）：混合式AI驱动业绩增长，供应链韧性应对存储周期

证券研究报告 联想集团 (992 HK) 混合式 AI 驱动业绩增长， 供应链韧性应对存储周期 2026 年 2 月 13 日│中国香港 联想公布 3QFY26 业绩：收入 222 亿美元，+18%yoy，超彭博一致预期约 7%，Non-HKFRS 归母净利润 5.89 亿美元，+36%yoy，超 4.63 亿美元彭 博一致预期约 27%，受益全球混合式 AI 需求（集团 AI 相关业务营收占比环 比+2pct 达 32%）。通过业绩会，我们认为，在存储等零部件涨价背景下， 联想凭借全球 PC 出货量第一的规模优势和供应链管控能力，相较同业具备 更强的成本传导能力和抗周期韧性。管理层在业绩会上表示，凭借与供应商 的长期合作关系，未来一个季度以及 FY27 PC 业务盈利或不受影响。我们 维持目标价 14.0 港币，对应 12.0 倍 FY27E PE，维持"买入"。 IDG：AI PC 渗透率提升和供应链优势或部分抵消存储涨价影响 IDG（智能设备业务）3QFY26 收入+14%yoy 至 157.6 亿美元，营业利润率 7.3%，在存储涨价周期下显示韧性。据 IDC，3QFY26 公司全球 PC 市场份 额 ...