——债基、货基2025Q4季报解读：\固收+\规模放量，偏好哪类债券？

【债券深度报告】 "固收+"规模放量，偏好哪类债券？ ——债基、货基 2025Q4 季报解读 1、规模方面，四季度债基规模环比增加 4294 亿至 11.12 万亿，其中中长期纯 债基金规模延续回落，年末机构冲量带动被动指数基金规模增幅明显，股市赚 钱效应下混合二级债基继续大幅扩容。货币基金受益"存款搬家"和估值稳定 优势，规模在零售、机构双重驱动下继续增长 3447 亿至 14.99 万亿。 2、收益方面，债基收益率窄幅震荡，纯债基金业绩修复，货币基金负偏离风 险相对可控。2025 年四季度债券基金年化回报较 2025 年三季度下行 0.52 个 百分点至 1.63%，纯债基金收益修复，业绩表现排序为中长期纯债基金 （1.94%）>一级债基（1.83%）≈被动指数债基（1.83%）>短期纯债基金（1.70%）> 二级债基（0.43%）。受资金价格下行影响，四季度货币基金 7 日年化收益率 均值下行至 1.11%，负偏离风险较为可控。 3、投资策略方面，采取"降杠杆、缩久期"的防守策略，波动交易难度较大 的环境中更加重视票息，对信用债的持仓占比提高、但整体向高等级集中，更 注重安全性。 （1）资产配置方面，权 ...