银行1月信贷社融点评：温和开门红

（2）企业端：短贷与票据融资存在一定置换作用。1 月企业贷款新增 4.5 万亿， 同比少增 3300 亿，主要由于票据同比多减 3590 亿，企业实体信贷整体基本持平。 企业短贷同比多增 3100 亿，主要得益于短贷与票据融资之间的此消彼长的置换 关系。企业长贷同比少增 2800 亿，或受政府债发行增加带来的提前还款影响。 2 月信贷可能保持偏弱的格局。截至 2 月 13 日，3M 国股转贴报价区间在 1.20%， 较上月末下降 25bp，预计 2 月信贷可能维持小月偏弱的格局。 综合重点推荐"新动能组合"：南京银行、浦发银行、上海银行、渝农商行、工 商银行。 ❑ 风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露，政策不及预期。 证券研究报告 | 行业点评 | 银行 银行 报告日期：2026 年 02 月 14 日 温和开门红 ——1 月信贷社融点评 投资要点 ❑ 信贷：实体信贷基本持平，票据压降力度加大。 （1）零售端：基本同比持平。1 月居民贷款新增 4565 亿，同比多增 127 亿。① 消费需求有所修复。1 月居民短贷新增 1097 亿，同比多增 1594 亿，整体好于预 期，或由于年初消费补贴恢复以及节前消费需 ...