基础化工行业投资评级：欧洲化工产业困境下的中国机会

证券研究报告 欧洲化工产业困境下的中国机会 基础化工行业投资评级：强于大市 刘海荣/费晨洪 中邮证券研究所 刘海荣团队 中邮证券 1 1 发布时间：2026-02-14 投资要点 请参阅附注免责声明 2 ➢ 欧洲化工产业正经历的系统性危机：欧洲化工长期引领全球化工行业发展，是全球化工市场重要的组成部分。自 2022年以来由于受到俄乌冲突对能源成本影响，叠加长期以来欧洲较为严苛的碳排放、环保政策等影响，欧洲化工行业 竞争力面临系统性的挑战，目前它陷入了一个由高成本和低需求共同驱动的、难以破解的"死亡循环" ，至今未能找到 有效的应对策略。未来3-5年欧洲化工行业基础烯烃、芳烃、氯碱、液氨等行业将面临新的关停潮，对全球供需格局产生 长期影响。 ➢ 中国化工产业有望承接欧洲外溢的化工市场。与欧洲的系统性退出相反，中国化工产业经历了资本开支-成本优化 -需求增长的良性循环。中国通过建设世界级的产业园区、超大型一体化装置和完善的产业链集群，将规模效应发挥到极 致，极大地摊薄了固定成本和管理成本。中国企业的机会有两类：（1）国内化工龙头企业有望受益于欧洲化工产业的系 统退出；（2）欧洲在部分中小体量产品的消费/产能份额较 ...