华虹半导体：提价与扩产驱动成长步入快车道-20260214

证券研究报告 港股通 2026 年 2 月 13 日│中国香港 半导体 华虹半导体 4Q25 销售收入达 6.599 亿美元，同比增长 22.4%，环比增长 3.9%，达到此前公司指引（6.5-6.6 亿美元）的上沿。本季度毛利率为 13.0%， 同比上升 1.6pct，符合此前指引的 12%-14%。公司指引 1Q26 销售收入维 持在 6.5 亿至 6.6 亿美元之间，指引毛利率区间为 13%-15%。展望 2026 年，我们认为：1）价格端，受益于 AI 拉动的模拟及电源管理需求旺盛，看 好公司凭借特色工艺溢价能力延续提价趋势，带动 ASP 回升；2）规模端， 无锡九厂（Fab 9）产能爬坡叠加华力五厂（Fab 5）的潜在并入，或将增厚 公司产能基数与利润。给予港股目标价 121 港币（前值：120 港币），维持 买入评级。 AI 拉动模拟及电源管理需求旺盛，看好 ASP 回升 模拟与电源管理平台成为公司核心增长引擎，4Q25 相关收入达 1.738 亿美 元，同比大幅增长 40.7%，主要受益于 AI 相关产品对电源管理芯片的强劲 需求拉动。作为全球领先的特色工艺纯晶圆代工厂，华虹在 BCD、功率器 ...