香港交易所：4Q25：预计ADT回落或致利润环比下滑24%-20260214

证券研究报告 香港交易所 (388 HK) 4Q25：预计 ADT 回落或致利润环比 下滑 24% 2026 年 2 月 13 日│中国香港 其他多元金融 香港交易所（港交所）即将公布 4Q25 业绩：我们预计公司 4Q25 总收入为 64.56 亿港币（同比/环比：+1/-17%），归母净利润 37 亿港币（同比/环比： -2/-24%）。交易活跃度降低是导致公司收入和利润环比下降的核心因素， 4Q25 港股日均成交额（ADT）为 2,298 亿港币（环比/同比：-20/+23%）， 我们估计 4Q25 交易类收入为 42.13 亿港币，环比下降 16%。投资端可能 同样面临压力，4Q25 公司优化了证券及衍生品结算所下的保证金返利计算 方式，结合当季度的利率环境，我们估计公司保证金的投资收益率可能收窄， 预计 4Q25 的净投资收益可能环比下滑 32%至 6.97 亿港币。展望未来，在 人民币升值、联储降息、南下资金参与度波动提升和 IPO 市场持续强劲的 多重因素支撑下，我们认为港股流动性仍有望维持在较高水平，并利好港交 所的业绩和估值，维持"买入"。 交易：ADT 环比走弱拖累交易类收入 预计 4Q2 ...