2026年1月美国通胀数据点评：服务强于商品，压力整体不大

投资要点： 通胀继续放缓。1 月 CPI 同比增速降至 2.4%，低于市场预期的 2.5%， 前值为 2.7%；核心 CPI 同比亦回落至 2.5%，前值为 2.6%，创下自 2021 年 4 月以来的新低。环比方面，核心 CPI 上涨 0.3%，与预期持平，前值为 0.2%。 从分项同比表现看，能源和核心商品通胀延续加速回落，成为主要拖累项。 宏 观 点 评 能源通胀加速走低。1 月 CPI 能源分项同比增速进一步降至-0.1%，汽 油项同比降幅扩大是主要拖累，但随着近期油价反弹，后续汽油通胀的同 环比读数有望企稳。电力价格同比高位回落至 6.3%，环比增速开始转负 （-0.1%），或指向后续高增长的可持续性存疑。油价方面，本月油价走强 主要与美伊冲突升级有关，市场担忧伊朗可能通过限制霍尔木兹海峡的原 油运输或发动局部冲突，进而影响供给；此外，美国暴风雪等冬季天气导 致部分地区原油生产中断，也构成潜在扰动。不过，根据 EIA 最新预测， 2026 年全球原油市场将面临 305 万桶/日的供给过剩，较上月预期的 226 万 桶/日进一步扩大。从这个角度看，2026 年油价承压下行的趋势并未改变。 二手车价格大 ...