银行行业2026年1月金融数据点评：政府债发力明显，股市活跃推动存款搬家

行业点评报告 · 银行行业 核心观点 银行行业 | | | 分析师 张一纬 政府债发力明显，股市活跃推动存款搬家 —— 2026 年 1 月金融数据点评 2026 年 02 月 14 日 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ⚫ 社融同比多增，增速环比下降：1 月新增社融 7.22 万亿元，同比多增 1654 亿元；截至 1 月末，社融存量同比+8.2%，较上月-0.1pct。年初财政发力前 置，政府债为社融增量的主要贡献。人民币贷款偏弱，预计受化债置换影响， 叠加实体需求波动，居民与企业中长贷均少增。资本市场活跃推升资金活化程 度，推动存款搬家进程。 ⚫ 人民币贷款拖累社融，政府债对社融增量的贡献再凸显：1 月，人民币贷 款增加 4.9 万亿元，同比少增 3194 亿元，或受实体部门需求与化债共同扰 动。新增政府债 9764 亿元，同比多增 2831 亿元，预计主要受财政靠前发力 影响，1 月政府债发行规模约 2.1 万亿元，较去年同期高 5043 亿元。企业债 增加 5033 亿元，同比多增 579 亿元，非金融企业境内股票融资增加 ...