超长债周报：30-10期限利差继续高位震荡-20260223

超长债投资展望： 30 年国债：截至 2 月 13 日，30 年国债和 10 年国债利差为 45BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，12 月经济下行压力有所缓解。我 们测算的 12 月国内 GDP 同比增速约 4.5%，增速较 11 月回升 0.4%。通 胀方面，1 月 CPI 为 0.2%，PPI 为-1.4%，通缩风险继续缓解。我们认为， 近期债市回调概率更大。一方面，2024 年四季度以来的经济企稳，主要 来自于中央加杠杆的托底。2025 年四季度无增发国债，短期政府托底经 济力度减弱，2025年四季度 GDP增速已经回落到了后疫情时代最低水平， 我国经济依然承压。同时从中央经济工作会议和政治局会议来看，2026 年党中央更加重视高质量发展，经济总量"稳中求进"的重要性次序有 所调降。另一方面，春节前后属于统计局数据真空期，当前利率绝对水 平偏低，A 股春季躁动量价齐升，预计股债跷跷板效应强化。近期 30-10 利差高位企稳，预计短期利差高位震荡为主。 证券研究报告 | 2026年02月23日 超长债周报 30-10 期限利差继续高位震荡 核心观点 固定收益周报 超长债复盘：1 月通胀继续回暖 ...